La consolidación fiscal hace agua

El Fondo Monetario Internacional acaba de recomendar al Banco Central Europeo que aumente sus compras de deuda soberana. Interesante. Sostengo, desde hace tiempo, que la crisis de la deuda europea es reflejo de la sospecha profunda de los mercados de que Europa sustituyó antes de tiempo los estímulos fiscales por la consolidación fiscal. En su momento, el FMI advirtió del peligro que eso suponía (y yo mismo pronostiqué una crisis comparable a la de 1932 en medio de la Gran Depresión). Luego, el Fondo se plegó al designio de Alemania, respaldada sin fisuras por Francia y España, y se sacó de la manga un dudoso mix estímulos/consolidación graduable conforme a las necesidades de cada país, que se demuestra inviable desde el momento en que el discípulo más avantajado de la consolidación fiscal - Irlanda - ha estado a punto de arrastrarnos a una crisis general.

El FMI también advierte de que el Fondo de Estabilización Financiera, que ya ha acudido al rescate de Grecia e Irlanda, debería ser mayor. Teme, razonablemente, que se agote si hay que rescatar a Portugal y España, con nuevos países (Bélgica, Italia…) en cola. Mírese como se mire, la consolidación fiscal fue prematura. Y ahora viene el FMI a reconocerlo. Infinitamente más barato que sepultar todo ese dinero como se está haciendo, retrasando para más INRI el crecimiento, habría sido monetizar el déficit desde un principio.